AI芯片主张龙头寒武纪驱动露出价值！ 4月18日晚，国内跨越的AI芯片联想企业寒武纪发布2024年报和2025年一季报。

　　年报夸耀，2024年公司扫尾总营收11.74亿元，同比增长65.56%；归母净利润亏本4.52亿元，其中第四季度盈利初度转正。

　　本年一季报功绩增速再度加快，公司扫尾总营收11.11亿元，险些尽头于2024年全年的收入，同比增长4230.22%；扫尾净利润3.55亿元，同比扭亏为盈。

　　寒武纪在公告中示意，这主要收获于公司在东谈主工智能边界的商场拓展和手艺哄骗的鼓动。其功绩也出现大幅转正，公司方面示意，主要系申报期内生意收入较上年同期大幅增长，本申报期包摄于上市公司股东的净利润及包摄于上市公司股东的扣除非频繁性损益后的净利润由负转正所致。

　　存货方面，寒武纪本年一季度存货为27.55亿元，较2024年末的17.74亿元，增长超50%。天然存货加多，但客岁存货仍是滚动成了本年一季度的营收暴增。有商场不雅点觉得，那么后续商场就不错预期，本年一季度27.55亿元的存货究竟会滚动成多大边界的营收和利润。

　　同期，预支账款端夸耀，寒武纪2025年一季度末预支账款9.73亿元，较2024年年末的7.74亿元通常大幅擢升，这意味着公司还处在积极备货当中。

01

15倍牛股能否延续强势

　　二级商场方面，寒武纪股价从2022年的4月的历史低点46.59元/股总共高潮至2025年2月的818.87元/股的历史高点，期间累计涨幅高达15倍。

　　尔后该股编削幅度接近28%，从本年4月8日于今，寒武纪再度接续走强，至于是二次冲顶，照旧新一轮涨势的开端，一切恭候商场资金给出的反应。

　　据证券时报，分析东谈主士觉得，寒武纪功绩的增长标明，国内东谈主工智能芯片仍是崛起。在英伟达部分芯片遭禁的布景之下，寒武纪的平替价值正在露出。客岁四季度和本年一季度，寒武纪存货余额接续创历史新高。而从最近两个季度存货转收入的趋势来看，确实也在接续增长。夸耀在英伟达芯片受限布景之下，寒武纪备货足够，主力芯片出货可能接续加多。

　　而动作手艺驱动型企业，寒武纪连接保持高强度研发插足，Q1研发支拨达2.35亿元，同比增长38.33%，占营收比例为21.11%。

　　天然研发插足占相比客岁同期大幅下跌，但这主若是由于营收基数剧增所致。

　　公司在财报中强调，其是“当今行业内少数全面系统掌抓了智能芯片过甚基础系统软件研发和居品化中枢手艺的企业之一”，这亦然寒武纪能在强烈竞争中保持上风的要津成分。

　　天风证券觉得，存货+预支款贯穿三个季度处于上升趋势，鸠集公司现款的减少和预支款、存货与收入的联动探求，不错看到公司的供应链有极强的韧性，同期也展望二季度有更高的收入体量。存货确实定中请托加工物质占相比高，如果从老本端诡计并假定合理的比例，公司现存的储备值得看好。

02

北向与牛散增持

　　而从大资金动向看，关于寒武纪持仓有增有减。

　　前十大清醒股东中，香港中央结算有限公司则贯穿增持，并在本年一季度加大增持力度，增持幅度高达49%，持股比例达到3.7%，位列第三大股东。

　　“牛散”章建平在客岁第四季度新进寒武纪第八大股东，持股占比1.28%，本年一季度末增持至1.46%，增持幅度超14%。

　　而中原国证半导体芯片开放型指数基金新进成为第十大股东，一季度买入超350多万股。

　　而中原上证科创板50、易方达上证科创板50以及上证50等开放式指数基金一季度入部下手减持，其中中原上证科创板50ETF位列第四大股东，减持幅度超18%。

03

半导体复苏源于双利好共振

　　东方钞票Choice数据夸耀，抑制发稿合计257家上市公司公布了2025年一季报，其中净利润翻倍公司有44家，而前20公司全部扫尾超200%以上的净利润增幅。

　　具体来看，多只半导体电子行业个股现身其中，比如属于半导体行业的念念威特2025年一季度净利润增幅排行第二，增长幅度高达1265%；科陆电子、乾照光电等净利润增幅也排行靠前。

　　而半导体行业复苏可谓是双利好共振。领先是行业复苏。SEMI首席分析师曾瑞榆（Clark Tseng）示意，中国半导体产业正在快速发展，2024年至2028年，中国晶圆产能的年复合增长率展望为8.1%，高于环球5.3%的平均水平。中国在主流制程节点（22nm-40nm）的产能增长尤为权贵，展望到2028年，中国在环球主流半导体制造产能中的占比将达到42%。

　　中信证券指出，2025年环球AI芯片商场边界展望冲破800亿好意思元，中国企业在角落诡计、自动驾驶等边界的参与度权贵擢升，如地平线、黑芝麻智能等AI企业的车规级AI芯片已搭载于比亚迪、蔚来等国产新动力汽车。

　　其次是国内半导体产业链的自主可控预期接续强化。天风证券指出，短期内好意思系芯片厂商可能因老本激增堕入供应编削期，激励要津元器件阶段性穷乏；从永久来看，好意思国IDM企业在中国商场的老本上风将权贵舒缓，有望为原土半导体企业创造结构性替代机遇。

　　天风证券觉得，一方面，中国半导体自主化程度提速，模拟芯片、射频模组、车载存储等好意思系主导边界的原土替代空间通达，具备手艺储备的国产厂商有望借重解围；另一方面，供应链区域化趋势突显，原土制造需求升级，晶圆代工在新的关税体系下，原土IC性价比突显，同期封测端国内先进封装需求增长，推动产业链区域化布局，而好意思国对华关税高压迫使PCB、拼装等中游程序向东南亚搬动，国产成立商或受益于国外产能延长需求。这种“原土高端替代+中低端外迁”的双轨花式，成为应答逆环球化的要津政策。

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