出品 | 枪弹财经

作家 | 马琼

剪辑 | 蛋总

好意思编 | 邢静

审核 | 颂文

一纸仳离融合书，让“云南猪王”神农集团站到聚光灯下。

10月12日晚间，神农集团公告称，实控东说念主何祖训与罗婉瑜在法院主握下达成融合公约、自发破除婚配关系，何祖训握有的约7830万股（对应其时市值约23.83亿元）划归罗婉瑜。一场天价仳离，就此落地。

在老本市集，“天价仳离”往往伴跟着对限制权踏实性与“仳离式减握”的双重任忧。尤其对于股价已深度破发的神农集团而言，天价仳离之后，减握旅途反而更受情愫。

但是，这不外是神农集团困局的一个切面。猪价跌破成本价、两轮定增折戟背后，这家集饲料、生猪生息、宰杀加工、食物深加工于一体的农业龙头，正站在多重压力调换的十字街头。

分走7830万股的罗婉瑜，是否会成为悬在股价之上的减握变量？在“反内卷”策略转向下，神农集团能否穿越漫长的猪周期？

回溯这桩仳离案，2026年9月23日，神农集团公告，收到控股股东、实质限制东说念主何祖训见知，罗婉瑜诉何祖训的仳离纠纷案已由昆明市官渡区东说念主民法院立案，原告条目判令其与何祖训先生破除婚配关系，并进行财产分割。

音问一出，市集对公司限制权踏实性与“仳离式减握”的担忧速即升温。次日，神农集团股价靠近跌停（下降9.82%）。

10月12日晚间，靴子落地。神农集团公告称，在法院主握下，何祖训与罗婉瑜达成融合公约，两边自发破除婚配关系；何祖训握有的神农集团261,016,651股股票，其中30%即78,304,995股股票及对应的全部权利归罗婉瑜单独通盘。

何祖训于收到民事融合书之日起30日内，调解罗婉瑜办理完成该78,304,995股股票的过户登记手续。

（图 / 神农集团公告）

按照神农集团10月12日的股票收盘价筹算，78,304,995股股票对应的总市值约为23.83亿元。

与此同期，何祖训与罗婉瑜签署一致当作公约，达成一致当作东说念主关系。本次股权分割后，两边将共同顺从对于控股股东、实质限制东说念主减握股份的轨则。公司强调，实质限制东说念主未发生变化。

值得羁系的是，甩手2026年10月16日，神农集团股价已破发，左证沪深往复所发布的最新步履股份减握举止详情，控股股东、实质限制东说念主不得通过二级市集减握本公司股份。

2021年5月28日，神农集团在上交所主板上市。但是，上市仅3个往昔日，股价就跌破56.08元的刊行价，而后基本再未回到刊行价上方。甩手2026年10月16日收盘，股价报28.72元，总市值约151.13亿元。

公开辛勤炫耀，神农集团是集饲料坐蓐、生猪生息、宰杀加工、食物深加工为一体的农业产业化国度重点龙头企业，亦然当今云南省原土范畴最大的养猪企业，有“云南猪王”之称。

神农集团是一家典型的眷属企业。公司由何祖训于1999年创立（前身为神农饲料），实质限制东说念主为何祖训、何乔关、何月斌、何宝见四位本家昆季姐妹，四东说念主均位列前十大股东，并签署了一致当作公约。

（图 / 神农集团官网）

公司股权结构较为连合。甩手2026年6月末，何祖训平直握有神农集团49.74%的股份，何氏兄妹过甚关联企业总共握股跳动86%。罗婉瑜此前尚未平直握有公司股份。

这次分割完成后，何祖训对神农集团握股比例将降至约34.8%，罗婉瑜将握股约14.8%。

对神农集团而言，中枢要津在于生猪生息行业周期下行，调换公司自己事迹剧烈波动。

养猪，是神农集团的都备主业。左证2025年财报，生息板块孝敬39亿元营收，占举座营收的72.88%；生猪宰杀板块孝敬12.32亿元营收，占比23.02%。

（图 / Wind（单元：亿元））

2021年上市之时，恰逢猪周期下行。猪价握续低迷之下，2023年，神农集团出现上市以来初度损失，归母净利润损失4.01亿元，主要系猪价低迷调换计提钞票减值。

2026年行业进入“最难的一年”，上半年生猪均价耐久低于生息完全成本，广博时段防守在10元/公斤低位区间，部分区域跌破8元/公斤，行业全线深度损失。（编者按：数据炫耀，温氏股份、牧原股份、新但愿、神农集团等猪企生息成本已降至12元/公斤控制。）

神农集团也难以避免，交出了上市以来最差的一份财报：2026年上半年营收24.89亿元，同比下降11.02%；归母净利润损失8.09亿元，而上年同期还盈利3.88亿元，同比大幅下降308.74%；筹谋现款流再度告负，为-3.75亿元。

量增价跌，让公司堕入“越卖越亏”的逆境。2026年上半年，公司商品猪出栏172.4万头，同比增长34.9%，但销售均价仅9.90元/公斤，同比下降32%。成本下降的速率，长久赶不上猪价下降的幅度，利润空间被透顶挤穿。

雪上加霜的是，猪价仍处于下行通说念，拐点信号尚不彰着。

左证中国养猪网数据，甩手2026年10月14日，国内生猪市集残障未改，全外洋三元瘦肉型生猪出栏均价报9.98元/公斤，价钱要点已滑落至9月末水平之下。

现时猪价与本年4月15日刷新的年内低点8.77元/公斤仅剩1.21元/公斤之遥，较旧年同期的18.12元/公斤降幅高达44.9%，“旺季不旺”的疲态愈发非常。

（图 / 中国养猪网）

猪价跌跌不休、事迹权臣承压之下，神农集团握续股东成本管控。上半年，公司从种猪育种、饲料供应、饲养赓续、智能化升级、用度管控五大维度发力，握续压缩生猪生息完全成本。

据了解，神农集团本年上半年生息完全成本为12元/公斤，2026年完全成本主张11.5元/公斤。2027年景本主张标的为PSY不绝擢升、完全成本稳步下降。（编者按：PSY是指每头母猪年提供断奶仔猪数目，这是决定生息效益的第一要素。）

比较之下，成本上风最初的行业龙头牧原股份，2026年9月生猪生息完全成本略低于11.5元/kg，仍处于“卖一头亏一头”的阶段。本年上半年，该公司已矣营收594.1亿元，归母净利润损失60.78亿元。

当头部猪企的成本纷纷降至低位区间，市集启动追问：生息才智的降本空间，究竟还剩些许？

更深层的市集担忧也在悄然显现。近期，双汇猪肉产物被检出林可霉素残留超标37.5倍被罚超1.2亿元事件，激发耗尽者担忧：在猪价深度下行、行业广博承压配景下，生猪生息和坐蓐企业是否会出于降本商酌，在兽药检测、环保责罚等笼罩才智减少干预？

面对牧原、温氏等都备龙头在范畴、成本上的强势碾压，神农集团如安在猪周期下行通说念中谋得活命空间？这是摆在赓续层眼前的沿途施行考题。

就相干问题，「枪弹财经」致函神农集团，甩手发稿未获获取应。

除了强周期特征外，生猪生息的重钞票属性，决定其资金需求量极大，饲料采购、东说念主员薪酬、产能运维等刚性开销居高不下。一朝猪价低迷、周期下行，猪企的流动资金垂危便尤为彰着。

融资输血，成为广博猪企招架猪周期，以致谋求逆势膨胀的解药。神农集团也不例外。

（图 / 神农集团官网）

自上市以来，神农集团先后启动了两轮定增，最终均以主动休止告终。

2023年6月20日，神农集团败露《2023年度向特定对象刊行A股股票预案》，拟向不跳动35名特定投资者定增募资不跳动11.5亿元，刊行数目不跳动1.5亿股，拟投向饲料加工建筑类风光、生猪生息建筑类风光以及补充流动资金。

2024年4月24日，公司晓谕休止上述定增事项，原因系“基于表里部环境变化等身分，空洞商酌老本市集环境身分及公司实质情况、发展筹谋”。

在第一轮定增休止的归拢天，公司就怕启动了以八成尺度向特定对象刊行股票的新决策，并大幅调降融资额至2.9亿元。同庚6月，公司败露定增预案，募投风光为红河弥勒24万头仔猪扩繁基地、石林林口铺生息场生物安全技改、产业链数字化智能化建筑以及补充流动资金。

2025年4月24日，上述定增获上交所审核通过。但同庚7月，公司最终以相似原因撤退定增央求。

两轮定增的反复，背后是生猪生息业融资收紧的深层配景。

尤其到了2025年7月，农业农村部召开推动生猪产业高质料发展谈话会，强调“反内卷”、严控新增产能、合理淘汰能繁母猪。

在行业策略转向“反内卷”配景下，包括神农集团、巨星农牧、新但愿在内的多家猪企，纷纷休止定增或蔓延定增有用期，暂停产能膨胀。

融资不畅，平直进修公司的资金链韧性。甩手2026年6月末，神农集团短期借款、一年内到期的非流动欠债总共达到6.59亿元，而账面货币资金及往复性金融钞票总共仅5.3亿元，存在一定的短债缺口。

与此同期，公司钞票欠债率达40.75%，尽管杠杆水平在上市猪企中处于低位，但较2025年年末的29.53%已大幅攀升。

何如补血？神农集团启动向内挖掘。

2024年3月，公司将2021年IPO募投风光结项，把节余召募资金5847.85万元长期补充流动资金，用于平日筹谋。

值得一提的是，上述IPO募投风光中，绝大部分未达到瞻望效益，情理多为“产能爬坡阶段”“未充分欺诈产能”等，侧面响应出猪周期下行阶段，猪企面对的产能多余隐忧。

此外，为提高钞票运营后果、镌汰赓续成本，公司以761.68万元的价钱，将损失子公司曲靖猪业100%股权对外转让。本年3月，上述往复完成交割，曲靖猪业不再纳入合并报表范畴。

多重压力之下，“云南猪王”既要在大幅下行的猪周期中守住基本盘，又要在融资收紧的环境下补都资金缺口，还要面对眷属股权结构松动带来的不确定性。

好在，偏低的杠杆、握续压降的成本与区域龙头的范畴上风，已经它穿越周期的底牌。但猪价拐点何时到来、降本空间还有些许、一致当作公约能否耐久维系，都悬而未决。

*文中题图及未签字图片来自：摄图网体育游戏app平台，基于VRF公约。